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管理时代-资本投资转向技术投资是科创时代的必然趋势-和县新闻

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專業與長期專註是基金投資獲得收益的有效保證,以犀利眼光和專業能力成就了3000億輝煌業績的中金董事總經理陳十游,認為,人民幣基金現在面臨的大問題是時間都太短,哪怕是成長性的併購基金3+2都很難出來,只有將基金時間拉長2-3年,形成周期間的不同布局,才能較容易實現均衡回報,避免投資或退出失敗。

李興春表示,科創大時代下的自我變革,與專業、專註並不矛盾,甚至可以說,只有堅持專註、聚焦專業才能在瞬息萬變的科創時代,以不變應萬變。以11歲的利得集團近三年的轉型升級成果為例,變革的是業務手段、結構布局,不變的是堅持金融合規的戰略,持續對投資領域的專註,以及對企業價值觀、業務使命、成就客戶的專註。投資就是對風險收益的平衡,「深度研究•價值投資」一直是利得投資的理念,併購業務領域,也不例外。依託自身資源優勢,在我們主要深挖的智能製造、軍民融合、大健康、消費升級、新能源領域持續投入,尋找價值。

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來源:中國基金報第五屆中國併購基金年會在蘇州落下帷幕,原中國銀行業監督管理委員會副主席蔡鍔生,中國證券投資基金業協會會長洪磊,國家發改委財金司一級巡視員徐曉波,中國證券投資基金業協會首任會長孫潔等出席本次大會並發表主題演講。

自我變革須紮根專業對於機構如何在科創蓬勃發展的大背景下,對併購業務發展進行自我變革的思考、戰略部署以及資產配置的話題,利得集團總裁/CEO李興春博士受邀首先回應。

關於敬畏,李興春進一步對記者解釋道,好的成功的投資離不開敬畏。他認為易主席的「四個敬畏」,是對科創板的估值與盡調的基本原則。

「科創時代下應發揮併購基金的優勢,來促進產業的升級和新舊動能轉換。」科技需要不斷創新,但對於投資,周其雍認為,最好的創新就是「抱朴守拙」。並認為創新不一定是破壞或者是顛覆。科技和創新就是用產融結合的特徵,對要素的重配和價值再造。無論是產業端還是資本端,所有的創新都有兩個特質,一個是專註,一個是持續。

再次,「敬畏專業,突出主業」。利得的投資團隊認為,專業與主業指標,在盡調科創板標的具體維度中絕對是重中之重。在利得投資發展的11年中,恰巧由於自身資源稟賦的巧合,在信息技術、高端裝備、新能源領域累積了大量寶貴的投資實戰經驗,與這幾個領域的國內外專家及知名研究團隊建立了深厚的合作互動關係。正是這些經驗,使得我們深知,只有堅守投資賽道,才能做到踐行「深度研究,價值投資」的理念。科創勢力,是未來力量,是大國崛起的體現,相關企業的「硬科技」,硬的必須是領先的、不可替代、短期難以超越的專業,而對主業的突出聚焦和不漂移,則是對硬的保障;

談到投資趨勢,陳十游認為,從併購基金的角度,有一個趨勢是跟產業公司做併購基金。跟產業結合,決策權需要在基金管理人手裡,如果管理人沒有發言權錢就投不下去,因為如果無法看清行業前沿是什麼,無法幫助產業升級轉型,完成退出時獨立上市的目標,或是賣給其他產業公司,基金就無法更快的實現回報和退出。與產業結合,這是一個很好的方向。

最後,也是作為資產管理人最最重要的「敬畏投資者,回報投資者」。估值模型再完美,盡調做得再滴水不漏,如果不能給投資者帶來收益,都是虛無縹緲毫無意義的忽悠,都是對投資人託付的辜負。估值和盡調的初衷是發現價值,捕獲價值,傳統企業有相對成熟的行業估值做參考,也有成熟的盡調必要指標做風控,可科創類的持續發展性、不確定性、快速迭代性等,超越了參考系和指標的更新,使得管理人、投資人、定價投行都面臨摸着石頭過河的現狀。離金錢越近,越考驗人性。只有心懷敬畏,心懷對投資者的責任,心懷為投資者贏取回報的責任的管理人,他的估值體系和盡調才會因敬畏變得更為有效。」

而關於科創時代的投資趨勢和要點,利得集團總裁李興春博士則認為,科創大時代的開啟是我們這一代人幸運。利得之前的投資已有數家順利登陸科創板,這與利得對投資賽道的堅持有關,也與利得的人才觀有關。他對國元證券蔡詠對於投資最關鍵的就是團隊,就是人的觀點表示贊同。「去年我在集團內部召開管理會議的時候,就強調,未來的利得投資需要補充更多的技術型的專業的投資經理。以往在投資界大多是MBA、金融專業的投資經理佔主導,但科創時代來了,投資的專業性比工業時代要求更高了。想要為投資者負責任的獲取相對確定性收益,就必須比其他人更了解科技趨勢,了解行業發展,了解技術前沿狀況,了解技術壁壘高度等等,要真正對技術有深入的研究。前些年,拿高薪的往往是學金融的,學管理的,我相信,國家接下來會從整個教育導向上也會發生一些轉化,回到『學好數理化,走遍天下都不怕』的崇尚科學、科技的狀態。而對於投資管理而言,未來的優秀投資經理也應該是從專業的、技術型的人才中培養產生。」

就此,原中銀基金管理公司執行總裁陳儒,招商證券投資銀行總部副總經理于明禮,利得集團總裁、CEO李興春,上海創新投資集團有限公司董事長周其雍,中國國際金融股份有限公司董事總經理陳十游,國元證券股份有限公司董事長蔡詠,與中國併購公會會長尉立東共同就「科創時代下的基金髮展之路」展開現場圓桌討論。

科創更要長期與專業「科創」是2019年度中國資本市場中最為閃閃發光的二個字,在科創板成立一周年,正式開市運行百天的重要節點,科創板致力於專業化投資與長期價值管理,服務實體經濟轉型升級的初衷與現場嘉賓產生共鳴。

「我要招一個首席科學家。」李興春在論壇現場拋出的這一觀點引發了現場熱烈的掌聲。對此項引發了集團董事會分歧的決議,李興春認為,「資本投資轉向技術投資是科創時代的必然趨勢。在科創大時代的背景下,資本市場確實需要有更多的科學家加盟投資隊伍。這是這個時代關於投資,一個巨大的變化和挑戰。」

洪磊會長在演講中表示,隨着供給側結構性改革深化、資本市場對外開放加快、國有資本運營機制改革以及科技革命與產業新舊秩序更迭,併購基金迎來歷史性發展機遇,應當從併購基金自身能力和制度環境建設兩方面,推動行業高質量發展。第一,要積極進行自我變革,紮根自身專業能力建設。第二,致力於專業化投資與長期價值管理,服務實體經濟轉型升級。第三,完善有利於長期資本形成的制度建設,為併購基金髮展創造良好的生態環境。

首先,「敬畏市場,尊重規律」不但是對基金管理人的要求,更是對「硬科技」科創企業創始人及團隊的首個要求。只有順應發展規律,有益於人類、社會發展、滿足需求的科技,同時在其領域內具有較高的先進性技術壁壘,才有獲得市場認可,並最終盈利,甚至成為獨角獸的可能;

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關於投行自我變革的思考,招商證券投行總部副總經理于明禮認為,應順應發展以專業動態論證機會,他感慨道,關於投資首先要關注兩點,「一是,在投資銀行家眼中什麼是好企業?二是,未來投行眼中的趨勢。」于明禮強調,「首先,行業機會根據歷史階段不一樣是會變化的,從九幾年做上市的像長虹、東風、夏利,再到08年奧運會時的全聚德、湘鄂行、涪陵榨菜等,再看現在的5G、互聯網、生物醫藥等。行業價值的變化隨着時代發生變化。」而關於定價趨勢,他認為,「在未來3-5年,衡量證券公司和投資銀行的標準就是你發股票的行業(定價)能力。」

國元證券董事長蔡詠認為,國元作為一家傳統券商證券公司,這幾年業務也在轉型,也在變化,國元證券正在打造投資+投行的業務模式,為企業上市融資併購提供財務顧問服務。

「科創時代的來臨,代表的一方面是市場的機會增多了,同時是風險也加大了。」註冊制改變了規則,也改變了投資思路,利得集團總裁李興春博士說道,「以前的投資,或許可以不用看那麼深那麼遠,比如,我們判斷標的大概率可以成功上市,那基本上對應的投資回報也不會差。但是註冊制之後,定價更多的體現了市場的意志,可能你投的公司是完成上市了,但你的投資卻不一定有正回報,甚至有可能是虧損的。這就讓投資回歸了價值的本質,而遠離了投機。價格上下波動,價值回歸和分化,都是正常的市場行為,是把選擇權交還給市場進行博弈的結果。因此,對於未來的投資,更要懷揣敬畏之心,更要敬畏市場,敬畏法制,敬畏專業,敬畏投資者。」

利得李興春:敬畏回報託付「我做了10幾年,從科大訊飛的第一次VC的投資開始,最深的感受就是科技成果的轉化問題」,自嘲職業生涯即將到站的國元證券董事長蔡詠,語重心長的在現場呼籲對投資價值觀的重視,「科創是「硬科技」,硬科技的轉化難度在於應用,處理的好的人可以功成名就成為富翁,處理不好的人可以進監獄,這是個很難的事情。」

其次,是「敬畏法制,遵守規則」。金融業務長遠發展核心保障是合規,如果一項具有突破性影響的「硬科技」的應用場景,是反人類、反法制、反道德的,比如生物醫藥領域存在巨大爭議的克隆人,甚至是人胚胎基因雜交,這種科技再硬,都不是好的投資標的;

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