此次两融规则调整与券商风控指标修订-上海新闻坊
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券商两融-此次两融规则调整与券商风控指标修订-上海新闻坊

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周冬雨烂醉如泥

過去四年,兩融槓桿率和集中度被加以從嚴管理,兩融餘額也一直在低位徘徊。「當前全球市場波動加大,A股估值不高、成交低迷,兩融餘額可控,選擇這個時點修訂兩融規則並不難理解。」上述券商非銀分析師稱。

「此次兩融規則調整與券商風控指標修訂,一個主要影響投資者、一個主要面向券商,但其實是有內在關聯性的。這是一系列組合拳,向市場傳遞了積極的政策信號,鼓勵入市。但這次調整不應該被視為全面『鬆綁』或『加槓桿』。兩項修訂整體上都更突顯了市場化的原則,貼合當前市場實際情況。比如,風控指標這次有升有降,體現對不同業務的監管有緊有松。」某大型券商非銀首席分析師表示。

在同時修訂的券商風控指標中,兩融業務的融出資金所需穩定資金計算比例由50%降至30%。

此次兩融細則修訂,最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制取消,由券商根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力,與客戶自主約定最低維持擔保比例。同時,除了現金、股票、債券外,客戶還可以券商認可的其他證券等資產作為補充擔保物。此外,兩融標的擴容后,市場兩融標的市值佔總市值比重由約70%達到80%以上,中小板、創業板股票市值佔比大幅提升。

兩融改變「一刀切」 券商如何運用自主性?

該分析師同時強調,從具體的修訂內容來看,並非全面鼓勵「加槓桿」,而是讓券商承擔更多的動態調整功能。「兩融業務具有信用風險,設置擔保比例與抵押物是風險控制的必要措施,此次調整凸顯了市場化的原則,這種做法值得認同。」

張婧熠[此次兩融細則修訂,最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制取消。]

上述分析師指出,兩融交易是觀察市場情緒的一個重要指標。此次調整,一定程度上有所鬆綁,鼓勵資金入市。這也有利於券商經紀業務的發展,相應增加業務收入。

「調整后不再統一規定維持擔保比例最低限,並不是取消最低維持擔保比例。擴大擔保物範圍,也不是不用考慮擔保物質量。」證監會特別指出,調整的目的是改變「一刀切」的做法,將監管、自律的強制要求轉化為券商自主風險管理的內在需求,交由券商與客戶自主約定。對於客戶資信較強、擔保品流動性較好的,券商經評估后可以適當調低最低維持擔保比例,反之則可以提高。同樣,擴大融資融券標的範圍,也是引導券商根據自身風險管理能力,在標的範圍內自主設定標的池。

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