分分pk10规则-保德新闻
点击关闭

人民币影响-对美股EPS的影响比2000亿更高-保德新闻

  • 时间:

fiba承认误判

第二,人民幣資產凈多頭組合,可用外幣計價大宗、外匯互換或直接添加本幣做空頭寸的方式對沖;

2之前「不破7」的信仰非常堅定,16年和18年兩次非常接近「破7」,16年12月美元指數一度達到103+,最後都未破。選擇8月5日這個時點打破「7」的信仰,客觀原因是美元指數達到了過去兩年的最高點98+,主觀原因可能是對美國「3000億極限施壓」的回應。目前資本項目的外流壓力較小,「破7」的心理壓力明顯小於15-16年和18年。

由於美股波動性釋放疊加「破7」,強勢白馬股可能受到外資流出的持續壓力,結構上仍是科技成長佔優(貨幣寬鬆、中報業績回升、科創板示範效應、政策催化),以景氣度見底回升為主線。

经授权发布

3過去匯率過於堅挺,有當時的考慮,也有負面影響:對政策的影響是抑制國內貨幣財政的寬鬆空間(不可能三角),對經濟的影響是間接削弱工業部門競爭力,導致工業產出下降、固定資產投資下降和生產端通貨緊縮。

本文首發於微信公眾號:對沖研投。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

5主動貶值也有負面影響:會影響外資流入意願,造成資產價格下跌。其實,比貶值殺傷力更大的是貶值預期,因為貶值預期會形成自我實現與放大的負反饋,導致匯率超調,所以貶值到多少,影響有多大,和市場預期以及央行的預期引導有很大關係。15年12月和16年12月,均出現過貶值預期導致的股債大幅雙殺。

114年以來,實際經濟增速在「L的一豎」上震蕩下行,人民幣匯率磕磕絆絆從6.0X走到6.9X。15年「811匯改」之後,匯率基本在6.3-6.9之間,貶值比升值的時候多。19年和18年類似,開年升值至4月中旬后貶值,19年至今貶值不到3%。

8「破7」后,宏觀策略可從對沖和配置兩個方面應對匯率的不確定性:

10市場方面:美股保持謹慎,近期利空比較集中:鷹派降息之後,短期利好出盡,經濟周期向下,3000億對美股EPS影響更大。

9說一下3000億的影響,因為也是「破7」的主觀原因。3000億中消費品佔60%,其中佔比最高是的手機、電腦、兒童車、遊戲機、電視和顯示器、鞋服、玩具、體育用品等,相比之下2000億中消費品僅佔15%。從6月3000億聽證會的結果看,3000億可立即找到替代的比例比2000億更低,美國消費者和企業承擔的稅負比例比2000億更高。對於美國消費者:由於商品毛利潤低,加征關稅會帶來漲價,估計PCE上升0.1%(3000億+10%);對於美國企業:3000億涉及大量美國跨國企業的海外業務收入,標普500企業的44%收入來自海外,對美股EPS的影響比2000億更高。3000億是極限施壓的手段,最終能否落地,我們抱觀察的態度。

6央行有預見性地發佈「答記者問」,從央行的回答來看,「破7」的信號意義大於實際意義:既要打破「7」的信仰,給未來經濟下行匯率浮動留空間,也要管控「破7」之後的貶值預期,防止出現負反饋。預計匯率會在6.9-7.1附近震蕩一段時間,大幅貶值的可能性較低。考慮到目前中美歐的經濟周期彼此錯位,下半年美歐經濟差收窄、美元小幅走弱、人民幣升值的可能性更高。

第一,外貿企業,可用匯率期貨期權對沖(比如進口商買入看跌期權,出口商買入看漲期權);

  文 | 宋雪涛 雪涛宏观笔记 天风证券编辑 | 对冲研投

4從邏輯上講,主動貶值有正面作用:釋放貨幣財政的寬鬆空間,增強對抗經濟下行的能力,有利於大宗價格底部的形成,從而緩解通縮和固定資產投資下行。但對出口的作用有限,容易引發小國的競爭性貶值,使得貶值取得的相對優勢迅速消失,甚至變為相對劣勢,15年811匯改就是如此。

A股保持積極:除了基本面和政策的因素之外,A股對貿易戰持久性的預期比較充分,對3000億+10%的反應明顯比2000億+25%小,表現相對美股獨立。

第三,資產配置可提升避險資產倉位,如債券或貴金屬等,或做多風險資產的波動率。

7今天央行「答記者問」有幾個亮點,舉例如下:「7」是水位,既不是年齡,過去就回不來了,也不是堤壩,一旦被衝破就會一瀉千里;中國經濟基本面良好,財政狀況穩健,金融風險可控,為人民幣匯率提供了根本支撐;中國是主要經濟體中唯一的貨幣政策保持常態的國家;人民銀行有經驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

今日关键词:华尔街铜牛被砸