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银行内容-随着多重政策发力及复工情况在未来两周逐步恢复-永安新闻

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麦克纳利感染去世

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疫情形勢出現積極變化預計會有更多穩經濟政策接力●●●●●1)戰「疫」政策逐步提高穩經濟目標的權重。截至2月14日,全國非湖北地區新增確診病例連續11天下降,全國尚在醫學觀察人數連續4天下降,疫情形勢出現積極變化。12日政治局會議明確復工開展思路和宏觀調控方向,對穩經濟的重視程度大幅提高。預計貨幣政策仍將延續寬鬆環境,財政政策上結構性的減稅降費、提高地方債規模、發行特別國債等措施可期。此外,我們預計短期會有更多類似提高銀行不良貸款的容忍度、減免運輸費用等非常規政策推出,同時存在適當降低銀行基準存款利率的可能性。

復工進入關鍵驗證期政策發力下緩慢恢復可期●●●●●截至2月14日,我們估算一線與新一線城市的累計返工率僅30%左右,遠低於往年同期95%水平。實際的復工情況並不樂觀,主要反映了地方在復工目標和隔離為主的疫情防控目標上的矛盾。但我們認為隨着政策重心的逐步調整,兼顧復工和疫情防控的解決方案可以快速推廣。2月12日以來長三角部分城市的人員遷入出現積極跡象,義烏國際商貿城也將提前三日開市,從下周開始全國或出現更加積極的變化趨勢。

增量配置資金尋「窪地」與動量型資金相互反覆接力●●●●●節后第一周投資者行為主要體現為節前流出資金的迴流和交易資金搶反彈,最先交易反彈彈性大、受疫情影響有限或受益於疫情的板塊,科技、醫藥、非接觸性行業率先爬出「黃金坑」。第二周則體現了配置型資金的接力,政策預期有改善的、尤其是跟穩增長相關的板塊,上游工業品、房地產等陸續出現反彈輪動接力。經過過去兩周,相當多板塊已經爬出「黃金坑」,隨着政策重心的逐步調整,從短期較高確定性的角度而言,未來增量配置型資金大概率是流向這一輪反彈相對滯漲的估值窪地。

2)資本市場改革舉措也在同步推進。2月14日再融資新規落地,相較2019年11月的徵求意見稿,在定價基準、鎖定期、減持規則、批文有效期、創業板再融資盈利要求等關鍵內容上無變化,但在新老划斷時點、定增融資規模上限方面相對徵求意見稿有進一步放鬆,超市場預期。整體而言,再融資新規落地將大幅提升市場對一級半市場產業資本的吸引力,同時有利於上市公司併購重組,加速或改善業務結構。短期來看,料其將有效刺激投資者風險偏好。

來源:中信證券研究當前疫情形勢出現積極變化,穩經濟目標的重要性不斷提高,預計未來會有更多包括貨幣、財政、短期非常規政策以及資本市場改革舉措接力。下周復工進入關鍵驗證期,政策全面發力下緩慢恢復可期。預計隨着復工恢復,經濟預期下修也將告一段落,增量配置資金尋「窪地」,與動量型資金相互反覆接力。政策和增量流動性推動下,市場向上仍有動力。科技依然是全年主線,調整即是配置機會,從風險收益比的角度看,重點關注券商、汽車、房地產、上游工業品、建材及銀行的輪動機會。

市場向上仍有動力短期高性價比滯漲板塊接力●●●●●在當前貨幣寬鬆、政策托底的環境下,增量資金流入慣性仍在,市場趨勢還會延續。料科技依然是全年主線,調整即是配置機會。過去兩周市場經歷快速行業輪動,短期內接力的很可能是這一輪反彈的估值窪地。隨着多重政策發力及復工情況在未來兩周逐步恢復,投資者對經濟以及權重板塊的預期下修基本告一段落。從短期較高確定性的角度而言,增量配置資金大概率是流向這一輪反彈相對滯漲的估值窪地。從風險收益比的角度看,重點關注券商、汽車、房地產、上游工業品、建材及銀行等。

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